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2021年5月通胀数据简评(金阳宏观2021年第41期)

日期:2021-06-10 文章来源: 作者:宏观经济研究部

5月CPI涨幅仍较为温和,PPI超预期上行,PPI与CPI剪刀差创历史新高,结构性通胀压力达到高位。

猪肉价格持续下跌,CPI涨幅不及预期。5月CPI同比上涨1.3%,较上月上升0.4个百分点,环比下降0.2%。从食品项看,猪肉项仍是最主要的拖累。5月猪肉价格环比下降11%,同比跌幅继续扩大至23.8%;剔除猪肉项食品烟酒项同比上涨4.3%,较上月扩大0.9个百分点。从非食品项看,5月非食品价格同比上涨1.6%,涨幅较上月扩大0.3个百分点,环比涨幅连续3个月保持0.2%。受上游原材料和国际原油价格上涨影响,衣着服装、家用电器、交通通信同比涨幅扩大,但因终端消费需求恢复较慢,非食品整体涨价较为温和。5月核心CPI同比上涨0.9%,连续四个月回升。

大宗商品价格延续上涨,PPI继续创新高。5月PPI同比上涨9%,较上月上升2.2个百分点;环比上涨1.6%,较上月上升0.7个百分点,显著高于季节性水平。其中上游生产资料同比、环比分别上涨12%、2.1%,均创历史新高。受国内供给收缩预期影响,5月国内定价为主商品涨幅明显,带动黑色系产业链涨幅扩大。此外,全球疫情向好、需求恢复及供需缺口持续推动有色金属、能源类价格延续涨势,相关行业PPI涨幅维持高位。

展望后续走势,经济周期与猪周期错位态势延续,非食品边际贡献率难以大幅提升,全年CPI将保持温和上涨态势。供给扰动的短期因素有望缓解,大宗商品价格进一步上涨的动力逐步减弱,综合考虑翘尾和新涨价因素,短期内 PPI同比涨幅或持续在高位震荡。


(撰稿人:王广凯)