2024年11月7日下午，中证金融研究院举办2024年第5期学术讲座。上海外国语大学国际金融贸易学院李路教授以“高频交易：现状、理论与监管”为题进行讲座交流。活动由中证金融研究院党委委员、副院长李东平主持。

李路教授指出量化交易的发展有其历史必然性，主要受计算技术、学科融合以及金融理论自身发展等的影响。其中的高频交易对有效市场假说理论构成了新挑战，正在形成新的信息价格理论，即信息能够以更高的效率被市场定价并反映在股价中,进而对市场流动性、稳定性和公平性带来不同的影响。

在市场流动性方面，全球交易者通过覆盖多个交易场所加速信息反应速率、做市效率，并减少交易成本，总体上提升了市场流动性和价格发现效率。但在特定情况下，高频交易也会出现消耗流动性的情景，衍生出幌骗等违法违规行为。量化交易在一些成熟市场提供了70%以上的流动性。广义量化交易包括算法交易、程序化交易、高频交易，仍在不断发展演化中。

在市场稳定性方面，量化交易与做市交易关系密切，提高了做市价格发现效率，缩短了价格回归均衡时间，增进市场稳定性。既有学术研究发现，在常态化市场波动中，高频交易并不会加剧市场波动；但在极端波动市场中，高频交易可能会因为算法趋同和市场条件对模型变量的影响过大，增加市场脆弱性，监管需高度重视。

在市场公平性方面，李路教授强调高频交易通过加速信息反应速度和缩小买卖价差，可以降低交易成本，为市场流动性和效率提供了正向影响，从而改善市场的交易公平性。但高频交易在全球化发展中出现了过于追求速度的倾向，特别是围绕订单开展的套利交易，表现尤为突出。在个人投资者数量更多的市场上，需要更多关注偏面追求速度的倾向，以减少普通投资者可能受到的不利影响。

李路教授的讲解深入浅出，从多维度对量化交易进行分析，并提供了丰富的文献研究证据，帮助我们更好理解量化交易的现状、面临的挑战以及未来趋势。期待未来能有更多理论与实践相结合的研究，为政策制定、市场发展和监管提供更加坚实的理论依据。