摘要：我们对国际代表性养老金机构投资经验，以及美国金融业监管局、美国投资公司协会、耶鲁捐赠基金的建议等进行了梳理 ，结合中国情况，归纳出个人养老金投资需重视的六个操作原则——“重权益、分散化、再平衡、长期性、明费税、做减法”。我们认为：养老金改革需要建立相当程度的权益导向。不解决这一根本问题，只是围绕固定收益在“兜圈子”和重复建设，那么即使再有第四支柱、第五支柱，机构再专业、产品再丰富，也都无法改变“养老金购买力缩水，不得不最终依靠财政输血，提高缴费率、降低替代率，或者延迟退休”的前景。

关键词：养老金；权益；投资