2021年1月M2和社会融资规模存量同比增速均继续回落，尤其是M2增速较上月回落0.7个百分点，货币环境继续向常态回归。但新增数据创新高，反映实体经济恢复势头较好。

实体经济融资需求较为旺盛。1月新增社融5.17万亿，为2002年以来的单月最高水平，较过去三年的均值高近9000亿元。从结构来看，新增人民币贷款创20年以来的历史新高；信托贷款净减少842亿元，对非标融资的压降仍在继续；非金融企业境内股票融资新增991亿元，明显超出历史同期，资本市场对实体经济的融资支持加强。

贷款结构继续优化。从新增企业中长期贷款，占整体新增人民币贷款的比例来看，1月份比例为57%，较上年同期提升7.3个百分点，高于过去5年平均水平5.8个百分点。企业中长期贷款比例上升，有利于支持制造业投资回暖。

M1增速快速上行反映出未来PPI有上涨压力。1月M1余额同比增长14.7%，较上月末和上年同期分别高6.1和14.7个百分点；M1与M2的增速差为5.3个百分点，较上月拉宽6.8个百分点。M1增速走高，有一定的春节因素影响，但仍预示企业资本开支可能进一步增强，经营活动较为活跃，考虑到M1增速对PPI有较明显的领先性，未来PPI上行压力需关注。

（撰稿人：郑征）