投资增速恢复性反弹，重点行业投资增势强劲。2021年1-2月，受低基数（2020年1-2月投资增速为下降24.5%）效应影响，固定资产投资累计同比增长35%，但与2019年同期相比仅增长3.5%，近两年平均增速为1.7%，表明投资增速仍处在恢复过程中。新动能保持高增长态势，高技术投资同比增长50.1%，两年平均仍实现了11.0%的较高增长，其中信息服务业投资同比增长64.5%；民生领域投资持续加力，卫生、教育、社会投资同比分别增长63.0%、53.0%、48.0%，两年平均增速分别为20.3%、9.4%、8.8%。

制造业投资复苏强度边际减弱。1-2月，制造业投资与2020年同期相比增长37.3%，与2019年同期相比则下降6%。根据我们推算，2020年11、12月制造业投资单月同比增速已分别恢复至12.5%、10.2%，两相对比表明制造业投资复苏强度在今年以来边际有所减弱。一方面，从领先指标看，制造业PMI已连续3个月走弱，其中，新订单指数和生产指数在2月分别回落0.8和1.6个百分点，表明制造业市场需求和扩张步伐均有所放缓。另一方面，年初以来，大宗商品价格上涨挤压下游利润、局部地区疫情反弹等因素共同抑制了制造业投资的意愿和能力。

基建投资恢复势头较弱。2021年1-2月基建投资同比增长36.6%，两年平均增速为-1.6%。财政资金支持力度边际减弱，去年专项债额度在10月已基本用尽，而今年提前批专项债和一般债发行有所滞后，对年初以来基建投资形成一定拖累。

（撰稿人：石锦建）