3月CPI同比回暖，PPI加速上行，PPI-CPI剪刀差继续扩大，反映供需两端持续恢复、需求表现仍弱于生产。

非食品价格超季节性上涨， CPI同比增速由负转正。3月CPI同比上涨0.4%，较上月回升0.6个百分点，环比下降0.5%；核心CPI同比增速升至0.3%。从食品项看，3月猪肉价格环比跌幅扩大7.8个百分点至10.9%，同比跌幅扩大至18.4%，创2015年以来最大跌幅；受此影响，3月食品价格同比上涨0.1%，处于历史较低水平。从非食品项看，3月非食品价格环比上涨0.2%，大幅高于过去五年的均值-0.3%，六大分项同比增速由上月两正四负转为五正一负，非食品价格同比增速达0.7%，为2020年3月以来最高值。

大宗商品价格延续上涨， PPI加速抬升。3月PPI同比上涨4.4%，较上月上升2.7个百分点，抬升幅度为2010年1月以来最高值；环比上涨1.6%，为2002年以来最高值，显著高于过去五年同期的均值-0.06%，显示工业品需求仍然旺盛。3月国际原油价格、有色金属继续上行，石油相关行业、有色金属冶炼价格加速上涨。受投资需求上升、供给收缩预期等影响，黑色金属冶炼价格环比上涨4.7%，为2017年以来最高值。

展望后续走势，消费需求持续恢复叠加翘尾因素有所上升，二季度CPI将延续温和上行态势。全球疫苗接种加速、经济持续恢复，大宗商品价格料将保持高位，叠加低基数效应，PPI同比涨幅或持续上行，需关注大宗商品价格上涨对工业企业成本端的影响。

（撰稿人：王广凯）