2021年3月，主要货币供给数据同比增速下行，既有基数效应因素，也有货币政策回归常态的影响。

货币供给增速趋势性下降。M2增速自2020年5月以来震荡下行，3月末M2同比增长9.4%，增速较上月和上年同期均收窄了0.7个百分点，财政支出力度减弱加快本月M2回落速度。3月社会融资规模增量为3.34万亿元，比上年同期减少1.84万亿元，为2009年以来当月同比最大降幅，主要是上年疫情造成融资高基数所致。从分项看，债券融资和表外融资下降较多。

货币供给增速回落为保持价格与杠杆稳定提供了有利环境。历史数据表明，PPI与社融和M2增速之间具有较高的相关性，且后者先行1个月。当前社融和M2增速放缓，有助于PPI回稳。同时，宏观杠杆率与社融增速之间也存在正相关性。今年1季度末，社融增速较上年底回落1个百分点，为促进经济持续恢复、稳定杠杆水平提供适宜的货币金融环境。

居民经营贷快速增长值得关注。3月末，住户经营贷款同比增长24.3%，增速较上月和上年同期提高了0.3和11.5个百分点。今年以来，经营贷款增速与房价保持一致走势。3月，百城住宅价格指数同比增长4.07%，增幅较上月和上年同期扩大了0.06和1.12个百分点，需防范经营贷违规流入房市。

（撰稿人：郑征）