2021年一季度，固定资产投资稳步修复，反弹增速保持高位；剔除基数效应显示，投资增速离疫情前水平仍有差距，但加固向好的支撑因素累积增多。

投资增速继续恢复性反弹。1-3月，受低基数（去年同期为下降16.1%）效应影响，固定资产投资增速保持高位，同比增长25.6%，但与2019年同期相比仅增长了5.9%，近两年平均增速仅为2.9%，低于2019年一季度6.3%的投资增速，表明投资增长离疫情之前水平仍有差距。从边际看，近两年投资平均增速，3月较2月加快1.2个百分点；3月固定资产投资较2月环比增长1.5%，继续保持较好恢复势头。从结构看，一季度高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长41.6%、28.6%，两年平均分别增长10.7%、8.2%，已超过疫情之前水平。

制造业投资稳中加固向好具备有力支撑。1-3月，制造业投资同比增长29.8%（去年同期为下降25.2%），近两年平均增速为-2.0%，与2019年1-3月相比下降了3.9%，依然是三大类投资中恢复进度最慢的行业，制造业投资“填坑”任务尚未完成。3月，先行指标制造业PMI提高1.3个百分点至51.9%，景气大幅回升；企业盈利继续改善、外需维持较高景气度、货币财政结构性支持力度不减等因素将对制造业投资加快恢复形成支撑。

未来基建继续回升空间有限。1-3月，基建投资同比增长29.70%，近两年平均增长2.3%，该增速实现了由负转正（上月基建投资两年平均增速为下降1.6%），与2019年1-3月相比，基建投资累计增长4.7%，已经基本回归到疫情前正常增长水平。但考虑到今年专项债新增规模有所下降、城投债偿付压力较大等因素，后续基建投资增速大幅改善概率不高，增长动能仍将偏弱。

（撰稿人：石锦建）