2021年4月，部分金融数据增速继续回落，货币政策进一步向稳健中性回归，并呈现出三个特征：货币增速边际收紧、信贷结构趋于优化、货币政策传导效应显现。

从总量看，货币和信用扩张持续放缓，广义流动性有所收紧。4月，M2、社融存量同比增长8.1%、11.7%，分别较上月下降1.3个和0.6个百分点，较上年同期下降3个和0.3个百分点。社融增量1.85万亿元，同比减少1.25万亿元。M2增速较快回落，既有去年逆周期调控的基数效应，也有财政存款增加导致货币回笼的因素。而非标融资、未贴现银行承兑和企业短期贷款的减少，对社融存量增速的拖累作用较为明显。

从结构看，新增贷款投放显现“长多短少”特征，融资结构有所改善。4月，新增人民币贷款1.47万亿元，较上年同期少增0.23万亿元。其中，企业中长期贷款新增0.66万亿元，较上年同期多增0.11万亿元，表明引导信贷支持制造业的政策发挥了作用，企业对技术改造、基建等固定资产投资项目的资金需求有所增加，反映实体景气度中长期向好。而短期贷款较上年同期少增0.21万亿元，可能原因包括疫情时期发放的短期贷款到期、房地产资金监管加强、企业短期资金需求有所减弱等。

从传导效果看，企业融资成本有所降低，金融支持实体经济效果显现。一季度末，金融机构人民币一般贷款加权平均利率为5.3%，较上年同期下降了18个BP。贷款利率下调引导金融系统向实体经济让利，上市公司融资成本降低。一季度A股非金融企业财务费用占营业总成本比重为1.61%，较上年同期和四季度大幅下降了0.44和0.24个百分点。尤其是民营企业获取资金成本降幅显著，“融资贵”现象获得改善。

展望未来，今后一个时期货币政策将维持常态化稳健基调，未来信用规模可能继续收缩，但M2和社融增速整体走势将与当前经济恢复情况相吻合，并与名义GDP增速相适宜。结构上，货币投放将更倾向于高新技术产业，信贷结构或将持续优化。

（撰稿人：郑征）