工业生产稳中趋缓，服务业预期向好。5月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%，较上月回落1个百分点，两年平均增长6.6%，仍高于2015-2019年平均水平，但高出的幅度逐渐收窄。服务业生产指数同比增长12.5%，两年平均增长6.6%，较4月份加快0.4个百分点。服务业业务活动预期指数62.4%，连续4个月位于60%以上的高景气区间。

需求恢复不及预期是生产边际放缓的主要因素。一是海外需求逐渐回落。5月份，我国出口两年平均增长11.1%，较4月回落5.7个百分点，PMI新出口订单较上月回落1.2个百分点至48.3%。受此影响，5月份，工业企业出口交货值同比增长16.9%，较上月下滑1.6个百分点，两年平均增速已接近2015年以来的平均水平。其中，在海外供给逐渐恢复的情况下，纺织等防疫物资以及电子设备出口放缓。二是内需恢复缓慢。投资与工业生产具有较强相关性。5月份，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长15.4%，两年平均增长4.2%，尚未恢复至疫情前水平，对工业生产的支撑较弱。三是上游原材料价格高企，部分中下游企业需求受影响。期货市场数据显示，年初至5月末，南华工业品指数已上涨26.1%。大宗商品价格上行带动原材料价格上涨，5月份，PPI生产资料同比涨幅创历史新高，中下游制造业需求可能受原材料价格上涨而降低，进一步对生产形成抑制。

展望未来，工业生产将继续向常态水平回归。一方面，国内投资和消费恢复到疫情前水平尚需时日；另一方面，在疫苗接种率提高的情况下，海外经济体生产或将逐步恢复，前期保持较高出口额的纺织类、电子类产品需求将受影响。

（撰稿人：马雪娇）