2021年7月，金融数据整体偏弱，但宏观流动性仍维持在合理区间。

新增社融低于预期，实体经济信用需求有所回落。7月份，社融规模增量为1.06万亿元，同比少增6362亿元，较过去4年同期均值少增6743亿元，处于历史同期较低水平（图1）。从信用需求端看，制造业PMI指数连续4个月下降，内外需动能均有所回落，企业投资经营的意愿不强，7月新增企业短期贷款回落至过去5年同期的最低水平，新增企业中长期贷款较去年同期也出现回落。另外，政府债券7月新增仅为1820亿元，同比少增3639亿元，表外融资及非标资产继续呈现压降态势，7月份委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少151亿元、1571亿元和2316亿元（图2）。

信贷供给受限，结构出现显著变化。今年1月1日起，银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度正式实施，对个人住房贷款余额占比设置上限。今年上半年，个人住房贷款投放量较大，额度使用较快，7月份，主要商业银行的个人住房贷款额度明显收紧，居民中长期贷款新增额为3974亿元，较去年同期少增2093亿元，拖累信贷和社融总量。对地方政府隐性债务风险的严格管控，可能也限制了对地方城投平台的信贷供给，7月新增企业中长期贷款4937亿元，较去年同期少增1031亿元，为今年年内首次出现同比少增（图3）。票据融资仍然为拉动贷款的最重要因素，对新增人民币贷款的拉动作用为31%。7月末，M2同比增长8.3%，增速较上月末回落0.3个百分点，M1-M2负剪刀差小幅走阔，宏观流动性整体保持平稳（图4）。

（撰稿人：郑征）