2021年1-8月，整体投资恢复延续放缓态势，但投资内生动力持续加固向好，制造业投资已超过疫情之前水平。

固定资产投资两年平均增速连续两月回落，基建投资是主要拖累因素。在国内局部地区受疫情影响背景下，1-8月，固定资产投资同比增长8.9%，比上月回落1.4个百分点；两年平均增速4.0%，较上月回落0.3个百分点，整体投资两年均速已连续两月放缓。从结构来看，基建投资增速大幅回落是导致整体投资减速的主因。1-8月，基建投资两年均速为0.2%，在上月大幅回落1.5个百分点基础上，本月再次回落0.7个百分点，基本上回到了零增长水平。我们测算发现，基建投资增速回落大致可以解释整体投资增速放缓幅度的70%。房地产投资两年均速虽保持在较高水平，但也从1-5月的8.6%逐月回落至1-8月的7.7%，连续三个月放缓。

投资内生动能巩固向好，制造业投资已超过疫情之前水平。1-8月，体现内生增长动能的民间投资保持良好增势，同比增长11.5%，两年均速为3.9%，较上月加快0.5个百分点，呈继续巩固向好态势。民间投资与整体投资的同比增速之差由今年1-3月的0.4个百分点扩大至2.6个百分点，维持在较高水平。作为民间投资最重要的组成部分（占比超过60%），制造业投资逆势增长。1-8月制造业投资同比增长15.7%，两年均速为3.3%，比上月提高0.2个百分点，已超过疫情之前2019年同期2.6%的增速水平。不仅有效对冲了基建投资快速下滑对整体投资的拖累，也对优化经济结构发挥了积极作用，尤其是高技术产业投资两年平均增长13.4%，保持两位数高增长水平，有力支撑了创新驱动战略和新发展格局构建。

（撰稿人：石锦建）