2021年1-9月，整体投资增速延续放缓态势，基建投资出现边际企稳迹象，制造业投资保持良好恢复势头。

固定资产投资两年均速已连续三个月回落，基建投资虽有企稳迹象，但仍是主要拖累。受阶段性、周期性、结构性因素叠加影响，投资增速进一步放缓。1-9月，固定资产投资同比增长7.3%，比上月回落1.6个百分点；两年平均增长3.8%，较上月回落0.2个百分点，整体投资两年均速已连续三个月放缓。从结构看，基建投资增速出现边际改善，但仍在低水平徘徊，是拉低整体投资增速的主因。1-9月，基建投资同比增长1.5%，两年平均增长0.4%，较上月略微回升0.2个百分点，维持在极低水平运行；如果扣除价格因素，基建投资增速仍在负增长区间。房地产投资两年均速继续回落，已经从1-5月的8.6%逐月回落至1-9月的7.2%，连续四个月减速。

制造业投资保持良好恢复势头，但可持续性不容乐观。1-9月制造业投资同比增长14.8%，两年均速为3.3%，与上月持平，超过疫情之前2019年同期2.5%的增速水平。其中，高技术制造业投资同比增长25.4%，不仅对对冲基建投资的拖累发挥了积极作用，也有效助力了经济结构优化、新发展格局构建。值得注意的是，制造业投资两年均速边际改善幅度逐月走弱，5-9月，制造业投资月度两年均速分别为0.6%、2.0%、3.1%、3.3%、3.3%，月度改善幅度分别为1.4、1.1、0.2、0个百分点，与之相对应的是，作为制造业先行指标的PMI指数连续6个月下行，9月制造业PMI年内首次跌到50的荣枯线以下。考虑到四季度煤电供应紧张局面可能仍会持续、大宗商品价格及全球海运费用高位运行等因素制约，制造业良好恢复势头能否延续，面临很大不确定性。

（撰稿人：石锦建）