2022年5月，CPI环比由涨转跌、PPI涨幅继续回落，鲜菜价格与生产资料价格超季节性回调为主因，PPI与CPI剪刀差连续7个月收窄。

鲜菜价格回落带动CPI环比转降。同比看，5月CPI上涨2.1%，与上月持平，高于历史同期0.2个百分点。据测算，新涨价影响为1.3个百分点，其中食品烟酒价格同比上涨2.1%，影响CPI上涨约0.59个百分点(图1)。食品中，鲜果、薯类和粮食价格涨幅均比上月扩大，影响CPI上涨约0.5个百分点。环比看，5月CPI由上月上涨0.4%转为下降0.2%，强于季节性平均水平，主要受到两方面共同作用(图2)。一方面，食品价格由涨转跌，影响CPI下降约0.24个百分点。分类别看，鲜菜价格大幅走低抵消猪肉粮油价格上涨影响。随着蔬菜大量上市、物流逐步畅通、囤货需求减少，鲜菜价格下降15.0%，拖累CPI约0.36个百分点。而生猪产能调减与中央收储带动猪肉价格涨幅回升，国际粮价高位运行继续向国内粮油价格传导，共同影响CPI约0.07个百分点。另一方面，非食品价格小幅回升，拉动CPI上涨约0.06个百分点。5月以来疫情缓解释放居民消费需求，加之国际原油价格对国内消费品的传导仍在进行，由此推动衣着、生活用品及服务价格超季节性上涨。

生产资料涨幅收敛带动PPI增速回落。同比看，5月PPI上涨6.4%，涨幅较上月回落1.6个百分点，趋势调整后的PPI(TC)自今年以来持续下行。据测算，翘尾影响约为4.1个百分点，较上月回落1.6个百分点(图3)。其中，生产资料价格上涨8.1%，涨幅回落2.2个百分点，主要受到去年高基数影响。生活资料价格上涨1.2%，涨幅扩大0.2个百分点，生产资料向生活资料的传导作用进一步增强。环比看，5月PPI上涨0.1%，较上月回落0.5个百分点(图4)。其中，生产资料价格涨幅回落0.7个百分点，主因在于国际有色金属价格下降、国内保供稳价政策持续推进与煤炭产能有序释放。分行业看，上游采掘工业价格由涨转跌，有色金属冶炼、煤炭开采、黑色金属冶炼价格分别下降1.3%、1.1%、0.5%。受此影响，PPI与CPI剪刀差较上月继续收窄，上游对中下游利润挤压有所减弱。未来随着我国基本面修复，化工原料需求有望增加，PPI环比或将有所抬升。然而受翘尾因素持续下降影响，预计PPI同比总体将延续回落态势。

（撰稿人：郑征）