2022年5月份，社融总量改善，但结构仍然较差。

社融新增规模回升明显。5月份，社融新增2.79万亿，较前三年历史同期新增规模高出0.51万亿；存量同比增长10.5%，较上月回升0.3个百分点（图1），增速继续保持在10-10.5%之间的水平上波动徘徊。其中，人民币贷款新增1.82万亿，同比多增3906亿元；政府债券新增1.06万亿，同比多增3899亿元，贡献了绝大部分新增社融。其他分项一般。

贷款需求仍然不足。一是企业贷款冲量特征明显。企业经营困难明显增多，企业家信心不足，有效融资需求恢复较困难。企（事）业单位贷款新增1.53万亿元，其中，票据融资同比多增5591亿元，中长期贷款同比少增977亿元（图3）二是居民贷款反弹吃力。收入及预期较差，消费和购房活动（图5）仍处较低水平，5月居民贷款新增2888亿元，同比少增3344亿元，其中，中长期居民贷款同比少增3379亿元（图4）。

货币活性仍然较差。房地产市场持续低迷，企业经营活动较弱，货币活化下降。4 月末 M1 同比增长 4.6%，较上月末回落 0.5个百分点； M2 同比增长 11.1%，较上月末上行 0.6个百分点，二者剪刀差扩大（图6）。

（撰稿人：刘立金）