2022年6月份，在政策持续加力、疫情短期消退等因素推动下，社融总量表现较好，结构亦有所优化。

社融改善还处于政策推动阶段。6月份，社融存量同比增长10.8%，较上月上升0.3个百分点。但剔除政府债券的社融存量同比增长9.3%，较前几个月变动不大（图1）。6月政府债券净发行1.62万亿元，创历史新高，占当月新增社融的31%。上半年，新增地方政府一般债和专项债4.28万亿元，全年限额基本发行完毕（图2）。如下半年无新增量，政府债券发行会明显减少，对社融的贡献将较快下降。未来社融增长还有赖于企业接力。

居民和企业信贷需求好转仍不稳固。6月份，房地产销售回升至季节性水平，新增居民中长期贷款同比少增收窄。但房价预期不稳、交房信心不足和收入增长下降等多因素叠加，7月份以来房地产销售再度回落，居民中长期贷款难言持续好转（图3）。而在基建项目配套融资需求增加、前期积压企业融资需求释放等因素推动下，6月新增企业中长期贷款1.45万亿元，同比多增6130亿元。从石油沥青装置开工率看，基建项目融资需求好转有望持续。企业投资前瞻指数有止跌回稳迹象，制造业中长期贷款能否好转有待观察（图4）。

（撰稿人：刘立金）