摘要：养老金第二支柱、第三支柱改革，与个人账户相关，要遵循市场规律，明确改革取向、建立操作原则。我们对国际代表性养老金机构投资经验，以及美国金融业监管局、美国投资公司协会、耶鲁捐赠基金的建议等进行了梳理，结合中国情况，归纳出个人养老金投资需重视的六个操作原则——“重权益、分散化、再平衡、长期性、明费税、做减法”。我们认为：养老金改革需要建立相当程度的权益导向。不解决这一根本问题，只是围绕固定收益在“兜圈子”和重复建设，可能面临养老金购买力缩水、财政输血、提高缴费率、延迟退休等风险挑战。

关键词：养老金；权益