摘要：去年5月以来，国际大宗商品价格上涨和主要经济体通胀上行引发广泛关注。与前两轮国际大宗商品上涨相比，本轮呈现出涨速快、驱动因素多等特点。国内PPI受此影响上行，总体上与前一轮轨迹相似。今年春节以来，大宗商品的定价因素和影响均出现了显著变化，国内定价商品涨幅显著高于国际定价商品，PPI上行斜率陡峭化，通胀压力由输入转向内生，国内供给收紧预期影响显现。5月中旬以来，政策效果显现，多数品种价格下行。也要看到，生产品价格向消费品和出口品价格的传导尚不充分。短期内我国通胀大概率呈现“PPI高位震荡、CPI温和回升”的态势，需谨防低碳政策预期、供需缺口加大等因素进一步推升通胀。面对结构性通胀压力，资本市场将面临基本面分化、资金面偏紧的内外部环境，部分行业受到盈利和估值的双重压力。基于此，宏观调控政策应以扩大内需为根本，一定程度上放宽大宗商品的供给约束，鼓励引导实体企业利用期货市场工具应对价格波动。

关键词：大宗商品；输入性通胀；扩大内需