摘要：7月份主要经济指标出现一定程度的回落，引发了市场担忧。我们分析认为，经济恢复节奏阶段性承压，更多还是受国内疫情多点散发、多地出现极端天气等短期扰动，以及叠加季节性因素带来的影响，持续稳定恢复的基础并未改变。下一阶段经济运行面临疫情发展的不确定性、外部环境的复杂性以及国内常态增长中枢水平下降带来的挑战，但也有不少积极因素。初步判断，在海外经济没有出现重大波动，以及国内疫情防控措施扎实有效的情况下，三季度GDP两年平均增速有望在上半年5.5%的基础上，继续回升。

关键词：增长；季节性；疫情