摘要：基于A股市场2015年至2024年2月已完成的8179次股份回购，实证分析上市公司股份回购的市场反应特征及其影响因素发现：（1）A股市场对股份回购的反应总体积极。上市公司股份回购宣布后的一周、一个月和至完成期间的超额收益率平均分别为0.46%、1.05%和4.01%。（2）股份回购的市场反应存在一定差异。服务行业、采用自有资金进行的回购能获得更积极的市场反应；受政策驱动，2021年市场对股份回购的反应更加积极；业绩差、估值低、股价波动率高的公司和回购占比高、市场热度高的回购能获得更大的超额收益率。（3）注册制改革后，上市公司回购意愿更强、市场反映更为积极且对回购特征更为敏感。建议：细化回购引导规则，鼓励上市公司根据自身情况最大化股份回购价值效应；破除固有上市公司回购阻力，找到政府分红收益与公司价值的平衡点；引导投资者理性看待股份回购，提高市场对回购效率的反馈能力。