摘要：香港房价自2021年9月触及历史高位后持续回调。特区政府在2月底全面放松需求侧管理，但效果有限，房价再次下行。我们对本轮香港楼市调整的原因、对金融体系影响及未来走势作了专题分析。一是此轮香港房价下行时间长，既有美元加息、资金外流等周期性因素，也有人口结构变化带来购房需求不足、新房供给增多等结构性因素。二是本轮房地产下行的金融风险总体可控。银行业按揭贷款不良率处于较低水平，头部上市房企新债发行减少，但股市房地产板块和恒生房地产基金指数较2021年内高点跌幅超过40%。三是预计下半年香港房地产市场仍将承压，在美联储货币政策转向后可能阶段性向上。